华夏银行投资分析报告

《证券投资学》投资分析报告

班 级：学 号：姓 名：指导老师：完成时间：法商系08国贸 200830332019 汪 静 郑四华 2011-11-28

目 录

一、广西桂冠电力股份有限公司简介 ................................................................................................................... 3 二、华夏银行基本面分析 ....................................................................................................................................... 3

1、当前经济形势对该股票的影响 ................................................................................................................. 3 2、华夏银行行业分析 ..................................................................................................................................... 4 3、公司分析 ..................................................................................................................................................... 5

（1）公司管理层分析 ............................................................................................................................. 5 （2）公司主营业务范围及竞争力分析.................................................................................................. 5 （3）公司财务分析 ................................................................................................................................. 6 （4）重大事件对公司未来经营的影响分析 .......................................................................................... 6

三、技术分析 ........................................................................................................................................................... 7

1．大盘走势全图 ............................................................................................................................................. 7 2．技术指标分析 ............................................................................................................................................. 7

（1）MACD平滑异同移动平均线的分析................................................................................................. 7 （2）KDJ随机指数的分析 ...................................................................................................................... 8 3．技术图形分析 ............................................................................................................................................. 8

（1）K线分析 .......................................................................................................................................... 8 （2）趋势线分析 ..................................................................................................................................... 9 （3）移动平均线分析 ............................................................................................................................. 9 4．技术分析总结 ........................................................................................................................................... 10 四、市场预测 ......................................................................................................................................................... 10 五、总结 ................................................................................................................................................................. 10 参考资料 ..................................................................................................................................................................11

桂冠电力投资价值分析报告

一、广西桂冠电力股份有限公司简介

广西桂冠电力股份有限公司(股票简称“桂冠电力”，股票代码600236，上海A股)，于1992年8月12日经广西壮族自治区经济体制改革委员会以桂体改股字（1992）6号文批准设立，现发起人股持有者为广西电网公司（原名广西电力有限公司）、广西投资集团有限公司（原名广西建设投资开发公司）。2003年6月11日由广西壮族自治区工商行政管理局换发法人营业执照，注册号4500001000755。现公司法定代表人为杨庆。公司原注册资本675,363,033.00元，折合675,363,033股（每股面值人民币1元）。其中原境内上市人民币普通股（A股）143,333,333股。业经大华会计师事务所有限公司验证并出具华业字（2000）第431号验资报告。公司所发行的A股于2000年3月23日在上海证券交易所上市交易。根据国务院国函[2003]16号文及国家经贸委国经贸电力[2003]171号文，广西电网公司持有公司的股份以行政划拨方式转至中国大唐集团公司（该公司于2002年12月29日由国务院批准组建，2003年4月9日取得营业执照）。目前变更手续已经办理完毕。因业务发展需要，本公司办公场所自2009年2月9日起，由广西南宁市民主路北四里6号搬迁至南宁市青秀区民族大道126号。

广西桂冠电力股份有限公司（以下称“桂冠电力”）是中国大唐集团公司（以下称“大唐集团”）控股的上市公司；是以水电为主力的清洁能源公司；是广西“西电东送”和红水河流域开发的龙头企业；是大唐集团在资本市场的重要融资窗口和资本运营平台。桂冠电力上市后，历经从小到大的发展历程，特别是红水河岩滩水电站资产注入后公司取得了跨越式的发展，实现了资产规模的大幅增长，同时也为整合大唐集团在广西的水电资源拉开了序幕。目前公司拥有水电、火电、风电等电力资产，以及参股金融、电解铝等行业，公司资产已遍布广西、四川、福建、山东、湖北、新疆等省区。

经营范围是开发建设和管理水电站、火电厂和输变电工程，独资、联营开办与公司主营有关的项目，电力金融方面的经济技术咨询，兴办宾馆、饮食、娱乐业、日用百货、通用机械、电子产品、电子器材的销售。主营水力发电。

二、华夏银行基本面分析

1、当前经济形势对该股票的影响

当前，我国正在进行电力市场化改革，资源将在更大区域范围内优化配置，这就为具有地理经济和资源优势的省份的电力企业，提供了良好的市场。广西省属于南方电网，区域联网程度高，广东省的经济总量相当于云、贵、桂三省区的总和，而这三省拥有的电能资源储量却占了四省区的百分之九十以上。所以，南方四省的电力市场化具备许多先天的条件，也为桂冠电力未来的发展带来希望。桂冠电力是目前国电系统的电力上市公司中，唯一的以水电为主的电力上市公司，不论其未来的股东背景如何变化，未来的发电公司，必然会积极争取该公司，并扶持其发展。

2、华夏银行行业分析

2011年1-9月份全国电力工业生产简况公布（国家能源局），1-9月累计发/用电量同比增长12.7%/12.0%，分别较1-8月份回落0.30/增加0.06个百分点；9月单月发/用电量同比增长11.5%/12.2%，分别较8月单月回升1.50/3.1个百分点。9月用电增速回升3.1个百分点，趋势符合此前判断。3.1个百分点中，分行业贡献依次是有色（40%）/钢铁（12%）/化工（11%）/建材（10%）/纺织（6%）行业，其中有色金属行业为主要贡献点，居民用电和电力生产供应业则分别贡献-8%和-7%；分地区贡献依次是河南/江苏/浙江/河北/广西，5地合计贡献84%。

9月份用电形势表明两点：（1）用电增速回升主因是去年同期节能减排导致用电基数较小。注意到贡献前5的省份去年9月份用电增速大都因节能减排而快速回落，其中河南省为有色金属生产大省，河北为钢铁大省，广西省去年9月1日起开始启动工业节能预警调节方案，江苏省去年8月底和9月中旬两次实施差别电价促进节能减排。而有色金属行业9月用电增速环比下降，从另一个角度说明其贡献较大主要是基数原因造成。（2）也部分包含了经济增速回落和气温偏低因素。9月用电环比下降幅度9.9%，在基期环比下降幅度偏大情况下仍低于过去3年均值0.9个百分点，其中贡献依次来自电力线损（57%）/三产（7%）/一产（6%）/高耗能行业。

电、煤价差呈缩小趋势，预计火电仍实现微利：5月份火电行业毛利率为年内高点；6、7月份由于煤价上涨逐步下降，火电行业单月利润总额实现正增长主要依赖于期间费用率降低。8-10月份，各地电价与市场煤价差总体缩小，对比7月份价差，10月份约有3个地区扩大、12个地区持平、11个地区缩小（用电量小于45%），用电增速预计维持高位。从目前数据看，年内剩余几个月火电单月利润总额出现大幅增长或下降可能性较小，预计实现微利，累计利润总额低于2010年同期。桂冠电力在电力生产业稳居前50。

3、公司分析

（1）公司管理层分析

该股今年第三季度十大流通股东有有三个新进股东。持股数量变动不算稳定，因为公司实行了股权分置改革。股权分置改革目的是通过股权分置改革优化公司治理结构，巩固全体股东的共同利益基础；并能够通过公司的价值提升和长远发展来维护流通股股东的利益；同时股权分置改革也顺应资本市场发展的需要。虽然股价有所降低，但是该股从股东持股情况来看，有一定的上升空间。

（2）公司主营业务范围及竞争力分析

目前公司的主营业务是水力发电，主要分布在广西地区，公司所辖大化和百龙滩两水电厂，总装机容量为64.8万千瓦。报告期内，公司完成上网电量13.75亿千瓦时，比去年同期减少3.5%。其中大化电厂上网电量9.39亿千瓦时、百龙滩电厂上网电量4.36亿千瓦时。上网电量减少的主要原因是公司发电厂所在的红水河流域来水不均衡。

从投资项目来看，桂冠电力投资了广西百色银海铝业有限责任公司30%股份，桂冠电力投资供电区内的高耗能企业，看似无关，事实上，是对桂冠电力未来的发展将是十分具有战略意义的一步。在目前电力行业整体供过于求的情况下，市场营销将是影响电力企业效益的关键因素，谁拥有了客户，谁就占领了市场。在一步的电力体制改革中，直供用户的概念将提出。桂冠电力的这笔投资将为其未来销售市场开拓，埋下伏笔。

桂冠电力拟与广西开发投资有限责任公司共同发起设立“广西桂冠开投电力有限责任公司”，从事开发总装机容量600MW的恶滩水电站扩建工程。这是该公司上市是计划投资的大型水电项目，如果投产成功之后，桂冠电力的发电能力将大幅提高，总装机容量也将翻一番。对桂冠电力实施红水河流域的梯级开发，具有重要意义。不利方面在于，水电投资一般投资额大，投资周期长，投产初期回报低，如果没有其他直接盈利的项目作支持，对桂冠短期的市场表现将产生负面影响。

另外，桂冠电力（600236）将投资合山电厂改扩建2×30万机组工程，占投资额的50%。合山电厂位于广西柳州地区合山市，属坑口火电厂。广西电力系统以火电为主，但现有水电站调节性能较差，受天然来水限制，丰、枯水期出力相差悬殊，对电网的稳定有较大的影响。由于60年代末建设的中温中压火电机组在“九五”期间逐步退役，广西的火电机组容量比例更小。尽快建设、投运合山电厂2×30万千瓦机组改扩建工程，不仅使广西电网的电源结构趋于合理，而且对实施“西电东送”起到十分重要的作用。该项目盈利前景较好，投资周期短，见效快，将较大的提高桂冠电力自身的竞争力。 （3）公司财务分析

该公司净资产增长率比2010年要低，依旧低于最近一期的行业平均值122.04%，说明公司增长能力在增加，前景比去年好，但是比银行业的平均水平要低。净资产收益率比最近一期的行业平均值-1.26%要高，说明该公司的盈利能力还是处于中上水平。但比前两年都要低，说明该公司盈利能力没有增长，反而有削弱的趋势。从资产负债比率和净利润现金含量看说明该公司负债增加，偿债压力大，收益质量上升明显，现金流量变强，比该行业其他公司要好的多。

（4）重大事件对公司未来经营的影响分析

由于桂冠电力所处的区域，所在的行业，在国家电力公司系统上市公司中的特殊位 置，和其投资项目的战略意义，使得该公司的未来发展前景看好。

广西能源相对匮乏，能源结构和区内能源供需不平衡，季节性缺电，年缺电约3 5亿千瓦时。区内电力市场环境相对宽松。人均消费量低，广西人均装机仅0．131万千瓦、人均用电量仅566．78万千瓦时、人均生活用电量仅84．48万千瓦时，大大低于全国0．222万千瓦、909．17万千瓦时、111．17万千瓦时的水平。广西经济增长，虽然较东部沿海地区发展慢，但是比全国平均增长速度快。经济快速发展，为区内电力需求的增长提供了保障。 我国的能源消费结构中煤炭占了70%左右，由此引发了许多问题，为实施可持续发展战略，根据我国目前的资源与经济状况，我国能源电力工业的发展，历史性的选择了水电。据规划，“十五”期间，水电的消费比例要由98年的近6.5%（含核电）提高的2005年的25%。所以，未来水电及水电的设备行业必然有一个大的发展机遇。

当前，我国正在进行电力市场化改革，资源将在更大区域范围内优化配置，这就为具有地理经济和资源优势的省份的电力企业，提供了良好的市场。广西省属于南方电网，区域联网程度高，广东省的经济总量相当于云、贵、桂三省区的总和，而这三省拥有的电能资源储量却

占了四省区的百分之九十以上。所以，南方四省的电力市场化具备许多先天的条件，也为桂冠电力未来的发展带来希望。

三、技术分析

1．大盘走势全图

由上图可以得知：大盘指数上涨，黄线在白线之上，说明盘小的股票涨幅强于大盘股。

2．技术指标分析

（1）MACD平滑异同移动平均线的分析

DIF和DEA目前处于0轴之上，该股属于多头市场。从2011年10月21日开始，DIF自上而下穿越了DEA线，但两线值在11月17日才开始在0轴以上运行，这只能视为一次短暂的回落，而不能确定趋势转折，此时是否卖出还需要借助其他指标来综合判断。

（2）KDJ随机指数的分析

2011年11月24号K线、D线与J线在68.66处交叉，之后，K线从上向下穿破D线，双线开始下移，这就说明该股票需要卖出。双线一直在75点之下，还未展示买超信号，虽有下降趋势，但该股并未达最高价，所以近期仍有上涨趋势。

3．技术图形分析

（1）K线分析

上图中该股从4.92下跌到“暖气带”之下的4.69,再“弹跳”起来,“弹性”并未减弱,并再次在4.92处停留，但未创新高，而后又呈下降趋势。预计“弹性”继续减弱，快速系统只能围绕“暖气带”小幅起伏。如放巨量跌破暖气带,则坚决做空。由于前期上升行情中没有像样的调整,大盘内有充足的获利盘,一旦下跌获利盘的下跌空间充足,可能引起暴跌。

从11月11日开始，桂冠电力价格都在上升。预期在后几天内还是呈上升趋势。 （2）趋势线分析

上图中黄色的即为下降趋势线，它显示出了价格下跌过程中回升的阻力，一旦价格在波动中向上突破此线，就意味着价格可能会止跌回涨，在11月22日开始已有那个止跌回涨的趋势。

（3）移动平均线分析

MA 从7月21日开始下降逐渐走平，而11月15号价格从 MA 的下方突破 MA 时，是买进信号，之后几天该股价格一直在上涨。11月25号，价格虽然跌至 MA 下方，但 MA 在上扬，预计不久价格又回到 MA 上，此时为买进信号。

4．技术分析总结

要选择能向上突破的股票，第一：在K线图上，股价最好站在250日，120日，60日，30日和10日的均线上。第二：要看当前股价所处的位置，最好选择股价在相对低位的股票，对那些在高位横盘或上升和下降途中横盘的股票要加倍小心，最佳买入时机是在股价放量向上突破，布林线指标开口扩大时后。

四、市场预测

根据电网预测，广西电力用电需求仍保持在两位数增长，对发电企业有利；随着2010年下半年来水趋于好转以及红水河上游大型水库保持较高水位，预计公司红水河流域各水电厂上半年来水形势较上年同期有一定程度好转，该流域2011年来水将比2010年偏好，水电发电量也将提高；公司四川岷江流域2010年第四季度来水一直处于偏枯状态，并延续至2011年春季，但从目前水情趋势分析，全年水情偏枯概率较大，预计该流域水力发电量将比2010 年低；仙女堡水电站受送出通道制约，暂不能达到设计电量；预计烟台风电项目正常运营，新建的招远风电场将于2011 年上半年全部投产，全年风力发电量会有所增加；公司火电利用小时仍将保持6000 小时高位。

由于2011年南方片区电力需求旺盛，煤炭需求也相应增大，因此该区域的煤炭供应成为电力供应的关键因素。由于电煤价格一直保持上升趋势，预计火电燃料成本会增加，盈利空间逐渐被压缩，如果电价政策仍未改变，火电经营压力日益沉重，面临亏损危险；央行的加息会增加公司的财务费用；控制通胀的政策紧缩、节能减排等因素也将影响发电量。

五、总结

通过学习一学期的证券投资学，我深入的了解了股票的基本知识，对股票的运作和一些相关交易都有了一定的研究。

股市中“一赚二平七亏损”，能赚钱的人的核心和共性就在于他们都具有信心、耐心和平常心和做到中长期持股。因此，心理修炼是在股市中最大的成就。

在课程中学会了看行情，弄明白量比、委比等常用名词的含义，简单学习了股市常用的投资技巧。要做好股票投资就必须要对一些宏观的、政策的、公司行业的动态信息有及时的关注和掌握，而且是日复一日年复一年的持续性工作，在入市前就得考虑自己是否有足够的时间和精力来做这件事情。第二， 资金安排有些投资者、特别是新入市的新股民，对股市的风险缺乏足够了解，因此可能出现把储蓄全部拿来投资股票、甚至产生借钱或者卖房炒股的想法，这是万万要不得的。

一般来说下降之中的股票不要急于买，而要等它止跌以后再买。上升之中的股票可以买，

但要小心不要被它套住。 一天之内股票往往要有几次升降的波动。你可以看你所要买的股票是否和大盘的走向一致，如果是的话，那么最好的办法就是盯住大盘，在股价上升到顶点时卖出， 在股价下降到底时买入。这样做虽然不能保证你买卖完全正确， 但至少可以卖到一个相对的高价和买到一个相对的低价。而不会买一个最高价和卖一个最低价。通过买卖手数多少的对比可以看出是买方的力量大还是卖方的力量大。 如果卖方的力量远远大于买方则最好不要买。现手说明计算机中刚刚成交的一次成交量的大小。 如果连续出现大量，说明有多人在买卖该股，成交活跃，值得注意。而如果半天也没人买，则不大可能成为好股。现手累计数就是总手数。总手数也叫做成交量。有时它是比股价更为重要的指标。

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参考资料

公司概况-董事长致辞 广西桂冠电力股份有限公司网站 电力行业研究报告 mxoei27 国信证券 桂冠电力当前生产形势与前景展望 沈石 国泰君安 上市公司公告--广西桂冠电力股份有限公司2010年年度报告